【0726】策略：新兴市场风险，对香港市场影响；前瞻：智能语音；建材：当前水泥股价隐含的预期(2)

【瑞声科技（02018.HK）】大客户销量疲弱叠加汇率因素，Q2业绩持续承压

——徐涛，胡叶倩雯，联系人：晏磊

由于大客户销量放缓+行业竞争加剧+汇率波动明显，预计公司Q2业绩持续承压，假设公司Q2营收环比持平，毛利率进一步下降1-2pct，则我们测算公司18H1业绩有个位数同比下降风险，短期业绩承压，2018-20年EPS预测下调至4.86/5.82/7.24元（对应港币5.57/6.58/8.22元），评级下调至“增持” 。

【信维通信（300136）】业绩增长稳健，泛射频业务领先布局

——徐涛，胡叶倩雯，联系人：晏磊

公司是国内天线领军厂商，致力于提供泛射频一体化产品，长期看仍然看好公司围绕大客户布局一体化解决方案的策略，将持续受益于声学射频一体化和射频前端带来的业务高增长。我们预计2019年开始非天线业务（无线充电+声学+射频前端）增量明显，支撑公司进一步发展。维持“买入”评级。

电话会议：中信证券钢铁产业专家系列电话会（四）——从三季度供需结构来看钢铁行业趋势持续性

时间：2018年7月26日15:30-16:30

主持人：中信钢铁行业研究员 唐川林

嘉宾：核心钢企投资顾问

现场会议：谈经论策·第二季

时间：2018年8月3日

地点：北京金融街国际酒店（原洲际）

【宏观】下半年宏观政策的“微调预调”已经开始部署

诸建芳，王宇鹏

2018/7/24

下半年宏观政策的“微调预调”已经开始部署。具体措施有三个：一是积极财政政策要更加积极。聚焦减税降费。二是稳健的货币政策要松紧适度。三是加快国家融资担保基金出资到位。在宏观政策的“微调预调”下，下半年经济仍然有望平稳增长，并不存在大的衰退风险。

【策略】乱中取静

秦培景，杨灵修，联系人：裘翔

2018/7/21

市场观点：短期坚定底部反弹信念，重塑市场信心需要时间，但信用政策短期已经实实在在转向。关于人民币贬值：汇率本质上还是一个反映经济相对强弱的比价；A股市场的走势和人民币的走势基本没什么关系。投资策略：乱中取静。短期反弹增配低估值资金敏感型行业，反弹过后继续规避政策不确定性和宏观不确定性。

【电子】电子元器件涨价将如何演绎

徐涛，胡叶倩雯，联系人：晏磊

2018/7/20

MLCC供需情况短期难以改善，产能缺口看至2019年，功率器件方面紧张态势持续，8英寸代工价格由于设备产能受限，潜在替代性较低预计仍走强。PCB领域受益环保限产，价格上涨有望持续。维持元器件行业“强于大市”评级。推荐MLCC领域的风华高科、三环集团，功率元器件领域的扬杰科技，以及建议关注8英寸代工厂商华虹半导体。

【房地产】当产销计划和宏观预期出现背离

陈聪，张全国，联系人：郭一辰

2018/7/20

以销定产经营策略和投资者悲观预期持续存在矛盾，流动性环境改善有望成为价值龙头反弹催化剂。展望未来，我们认为流动性有望适度宽松，而板块蓝筹的估值已经包含了极为悲观的预期。我们相信龙头开发企业的长期投资价值。

【银行业】审慎去杠杆的八问八答

肖斐斐，冉宇航，联系人：彭博

2018/7/21

政策明确长期（过渡期后）监管方向未变，但短中期（过渡期内）充分考虑银行业务持续性和稳定性，在缓释长期系统性风险同时，兼顾短期流动性和信用风险压力，有望带来投资者预期修复。贸易摩擦背景下，市场仍然存在不确定性，也不排除周五大涨之后的短期波动，但投资银行股尤其需运用长线思维，看好板块配置价值的确定性。

【农林牧渔】拥抱禽链景气，积极布局白鸡板块

盛夏，熊承慧

2018/7/25

引种收缩、换羽减少，反转持续兑现导致禽链供给去化。2018年流感低发、且库存消化，需求转旺，尤其Q3隶属旺季，有望催动一波涨价行情。预计毛鸡价格高点在4.8-4.9元/斤，商品代鸡苗价格有望突破5元/羽。建议积极布局白鸡板块，推荐圣农发展、仙坛股份、民和股份和益生股份。

【中国新华教育（02779.HK）】内生稳健结构优化，外延稀缺医学本科

姜娅

2018/7/24

预计2018-2020年归母净利润2.36/2.89/3.52亿元，CAGR22%。对应EPS分别为0.15/0.18/0.22元，现价对应18/19/20年PE分别为22/18/15倍。给予公司2019年25倍估值，对应目标价5.3港元，首次覆盖给予“买入”评级。

【精工钢构（600496）】业绩拐点回升，装配式扬帆起航

罗鼎

2018/7/25

精工钢构为国内建筑钢结构龙头企业。考虑公司受益于新签协议改为半开口/开口模式，使得业绩受钢价波动影响较小且钢价相对稳定，叠加钢结构订单稳步提升，我们认为业绩迎来拐点回升。预计2018-2020年EPS为0.14/0.22/0.29元，给予18年PE28倍，对应目标价3.92元，首次给予“买入”评级。

【洛阳钼业（603993）】掌控资源，演绎矿业巨头的成长故事

敖翀

2018/7/25

综合考虑公司铜钴、钼钨等业务增长情况和公司国际矿业巨头的战略定位，给予公司2018年4.0倍PB估值，目标价8.20元/股，维持“买入”评级。

【山煤国际（600546）】优质煤矿注入，贸易止血有望，期待价值重估

祖国鹏

2018/7/25

考虑公司煤炭板块业绩稳定，新收购集团矿井可以带来业绩增量，贸易板块亏损止血有望，公司基本面改善确定性高，给予公司2018～2020年EPS0.26/0.42/0.46元的盈利预测，当前价4.16元，对应PE分别为16/10/9x，给予公司目标市值130亿元，对应目标价6.56元，维持“买入”评级。

本文节选自中信证券研究部已于当日发布的《晨会》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见《晨会》报告。

若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

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