【0726】策略：新兴市场风险，对香港市场影响；前瞻：智能语音；建材：当前水泥股价隐含的预期

【策略（H股）】新兴市场风险，对香港市场影响（上篇）

——杨灵修，秦培景；联系人：徐广鸿、裘翔

不同于此前的美元加息周期，量化宽松背景下，对于新兴市场权益类资产价格最大的影响不是来自于美元升值，而是美元资金成本的上升和流动性拐点出现后流动性溢价的提高。在人民币汇率偏弱的情况下，对于港股市场，投资者建议关注：通信、纺织、家电、国际工程、有色、石油石化以及证券行业。

【前瞻研究】智能语音：快速崛起的人工智能入口

——许英博，陈俊云

作为AI..技术重要构成，智能语音产品用户使用时长、用户黏性正显著提升，产业链趋于完善。科技巨头以语音助手为核心抓手，推动智能语音产业生态加速成熟，技术+场景的深度融合推动智能语音应用场景快速扩展。

【建材】当前水泥股价隐含的预期

——郭皓

当前水泥股价反映了市场对于长期水泥吨毛利偏乐观的预期，短期在中报高增和政策宽松环境中有合理性，中报期阶段性机会关注水泥和防水材料、玻纤等超跌子行业龙头公司，中线仍需注意需求周期调整后半段风险。

【债券】融资环境转松，房地产投资能否回升？

——明明，林帆，余经纬，章立聪

资产新规细则落地后，推动信用债市场发展，开放非标业务，企业融资之路放宽。作为高度依赖资金的房地产行业，不排除也能受益于资金面宽松。但总体来看，“房住不炒”方针之下，以及房产税出台预期增强，或将对冲资金宽松的影响，使得投资增速总体稳定。

【化工】化工龙头众望不负，终入化工园区名录

——王喆，袁健聪，联系人：金箫