凯迪生态退市众生相：机构被踩踏，散户全活埋；滴下鳄鱼泪，故事接着编？

作者 | 清晖

流程编辑 | 刘博钰

2018年6月29日市值风云发布《年报不敢出，股票不复牌：深度解密凯迪生态隐藏三年的募资骗局》一文，文中我们质疑凯迪生态（000939.SZ）2014年筹划并于2015年完成的大规模并购暨关联交易不符合商业逻辑，上市公司涉嫌利用不真实的项目骗取筹资，并长期误导投资者。

风云君在文章中说，当我们研读完凯迪生态2017年年报会更新报道内容，本文将对最新信息进行补充。在此之前我们先来看看与凯迪生态相关的周边新闻。

由于凯迪生态2017年被审计机构出具了无法表示意见的审计报告，目前已经被深交所实施退市风险警示，证券简称由凯迪生态变为*ST凯迪。

中审众环会计事务所为上市公司2017年年报出具了无法表示意见的审计报告，自7月2日复盘以来上市公司已经洋洋洒洒地砸出了20个跌停，看起来追平或超过保千里和天马股份并非梦想。

非标的审计报告、2017年超20亿元的亏损、股价的连续下跌以及我们上面报道中所提到的公司债务违约形成合力，下面我们就一起来看看市场合力下的众生相。

从机构投资者的角度讲，他们已经失去了对凯迪生态的信心。今年6月30日，申万菱信基金发布公告称，该基金已经对旗下持有的凯迪生态估值下调至1.93元。

7月2日天弘基金对旗下基金持有的股票*ST凯迪按照1.83元/股进行估值。我们以凯迪生态停牌前最后一个交易日的收盘价4.99元/股为基准，并参考天弘基金和申万菱信基金的估值，以每天最大跌幅为5%进行测算，风云君算出上面两个基金给出的估值大约相当于凯迪生态复牌后连续跌19个跌停。目前来看，基金的预估还是保守的。

风云君在往期文章中就提醒过大家，千万别觉得基金公司给出的估值价格是具有安全边际的可投资价格。风云君长期百乐门代客泊车，见识过很多上市公司在遭遇重大利空后，股价一路下跌，并且跌破基金公司估值的情况，如今大神凯迪又增一例。

我们上面提到的天弘基金和申万菱信持有凯迪生态的股数并不多，根据凯迪生态的一季报，下面图表的投资机构才是本次踩雷的主力军：

上表中第一大流通股股东为凯迪生态的控股公司，它是造地雷的，踩雷是必然的。第二大流通股股东华电集团、第三大流通股股东华宝信托和排名第四第五的两个信托计划均为2016年凯迪生态为生物电募资非公开发行股票的发行对象。

凯迪生态曾经于2017年6月20日完成过一次每十股送十股的拆股，对比上述两张表格，我们能够看出排名第二到第五名的流通股东全部持股都来自于认购上市公司2016年非公开发行股份。

我们在上篇文章中说过，凯迪生态2015年完成的大规模并购并不符合商业逻辑，当凯迪生态在2016年以非公开发行股票的名义进行募资时，上述投资机构本应该考察凯迪生态往期项目的实施情况以及仔细分析凯迪生态本次募投项目的可行性和盈利能力。

上述投资机构显然没有进行充分的调研，也没有与上市公司取得良好的沟通，按照熟悉的历史套路参与了定增。最终凯迪生态不仅没有在相关募投项目上取得成果，还把上述42亿元中的15亿元挪作他用。

我们心疼上述机构3秒钟的同时，也希望上述投资机构吸取教训，转变投资理念。

至于凯迪生态如何处理它的募投项目，我们会在后文说明。

凯迪生态的控股股东为阳光凯迪新能源集团有限公司，该公司持有上市公司11.42亿股，占比29.08%。截止目前阳光凯迪共质押11.19亿股上市公司股份，占比28.48%。

由于凯迪生态复牌后，股价连续二十个交易日一字跌停，造成了大股东质押给金融机构的7.59亿股已经跌破了平仓线，如下图所示：