【重磅】贸易战 VS “受益者”

策略：情绪边际修复，建议继续增配银行和保险，短期可适当博弈周期。




H股：“强”基建，“弱”地产，关注消费+高分红+基建相关板块。




宏观：通胀温和。在企业盈利仍然较好的基础下，结构性去杠杆将较前期有所突破。




债券：本次稳增长并非大水漫灌，对PPI的向上推力将比较有限。




银行：3季度政策、流动性和信用偏宽松，优选资产质量稳定、业绩确定性强的标的。




钢铁：继续强推钢铁。

策略：海外机构投资者最担忧港元和人民币贬值。





计算机：自主可控从“芯”开始，安全可靠党政先行。




医药：华大基因：在中美贸易摩擦下具强竞争优势。预测2018-2020年EPS 1.10/1.38/1.79元，目标价100.77元，“买入”评级。

房地产：政策的核心目标是遏制房价上涨，不是促成房价下降。看好蓝筹地产公司的投资价值。

策略

主要分析市场关注的两个问题：1）为何政策转向了，股指还在下跌；2）历史上强势股回撤有多大幅度。投资策略：情绪边际修复，延续“乱中取静”的基本基调，建议继续增配银行和保险，短期可适当博弈周期。关注低估值的基建产业链并围绕区域战略展开（尤其是西部、粤港澳地区）、中上游供给相对刚性的工业品（如钢铁）以及景气回暖且估值安全的火电。同时，在大消费和医药板块近期的调整后关注被错杀优质龙头的长期配置性机会。

【具体分析内容（包括相关风险提示等）详见报告《A股市场策略周报20180805—这个位置不需要恐慌》，发布日期：2018/8/5，分析师：秦培景，杨灵修，裘翔】

海外投资者最大的关注是政策层面的放松如何落地？我们对照中国历史上两轮较大的财政放松，均非通过“预算内”手段，更多是“准财政”手段。下半年在外部环境或继续恶化的情况下，通过提振内需来维持整体宏观经济稳定增长或成为首要任务，基建领域将得益于政策放松，而房地产行业会受到挤压。展望8月：信用环境将改善，信用利差收窄将支持实体经济和风险资产重新定价。2018港股盈利具韧性，预期下半年盈利增速稳健。配置建议：“强”基建，“弱”地产，关注消费+高分红+基建相关板块。

【具体分析内容（包括相关风险提示等）详见报告《H股市场2018年8月投资策略—财政如何发力？》，发布日期：2018/8/7，分析师：杨灵修，秦培景，裘翔】

宏观

目前为止2018年CPI上涨较为温和，通胀压力短期可控。向后看，我们认为，年内通胀持续上涨的预期有限，并不会出现明显的滞胀现象。工业品价格已开启缓慢下行阶段。在政策刺激下，基建反弹可能会阶段性拉升上游资源品涨价预期，同时临近四季度，工业限产也会对价格上涨产生正面拉动。预计上游企业未来盈利增速依然表现较好，有利于当前实施国有企业去杠杆的目标，特别是上游重资产行业。结合债转股、资产重组或资本注入等方式，我们认为，在企业盈利仍然较好的基础下，结构性去杠杆将较前期有所突破。

【具体分析内容（包括相关风险提示等）详见报告《2018年7月物价数据点评—通胀温和，预期可控》；发布日期：2018/8/9；分析师：刘博阳，诸建芳】

债券

国常会、政治局会议中提出财政要更积极、基建投资补短板。考虑到煤、钢等行业此前两年已经有效压缩过剩产能，如果后续基建等投资增速回升，在一定程度上会对工业品价格及PPI形成一定向上推力，并相应对长期限利率债的收益率形成一定支撑。但考虑到本次稳增长并非大水漫灌，因此预计固定资产投资的增速回暖是温和、有限度的，因此对于PPI的向上推力也将比较有限。

【具体分析内容（包括相关风险提示等）详见报告《债市启明系列20180809—若基建投资回升，钢、煤价格弹性几何》，发布日期：2018/8/9，分析师：明明，林帆，章立聪，余经纬】

银行

宽信用利于投资情绪恢复。预计下半年去杠杆节奏有所放缓，资金面边际宽松，促使银行增加信贷投放，宽信用利于短中期流动性预期和信用风险预期恢复。不过，长期资金并不偏好“老路”，短期压力的释放给予决策层和银行更大的空间来应对长期问题。我们认为3季度政策、流动性和信用偏宽松，银行即将进入中报披露季，可关注优质银行财报表现。投资组合：优选资产质量稳定、业绩确定性强的标的，包括招商银行、工商银行、建设银行，关注光大银行、兴业银行、中国银行和农业银行。

【具体分析内容（包括相关风险提示等）详见报告《银行业2018年下半年社融展望报告—宽信用：现实条件与理性预期》，发布日期：2018/8/8，分析师：肖斐斐，冉宇航】

钢铁

维持行业“强于大市”评级。我们当前继续强推钢铁，其中重点看好以下几点：1）全产业链处在低库存，近期已经开始趋势向上，钢价和利润均有进一步抬升的空间；2）钢铁是目前全市场利润稳定性最好，估值又处在底部的行业；3）钢铁行业整体现金流非常好，没有系统性风险，避险属性强。

【具体分析内容（包括相关风险提示等）详见报告《钢铁行业7月份精彩观点和报告汇总—专题报告、公司深度和核心逻辑跟踪，做最前沿的产业研究者》；发布日期：2018/8/8；分析师：敖翀】

策略

今年3月以来美国加息预期的升温，新兴市场国家的汇率下跌和资金外流再次引起市场的高度关注。近期我们交流的大部分海外机构投资者反馈，港元和人民币贬值是下半年对于配置港股市场以及人民币资产的最大担忧。此篇报告详细分析了香港汇率体系的形成，以及金管局在不同阶段对于港元汇率干预的措施和力度，以此来判断港元兑美元汇率的稳定性和对港股市场流动性的影响。

【具体分析内容（包括相关风险提示等）详见报告《中信证券H股策略专题—新兴市场风险，对香港市场影响（下篇）》，发布日期：2018//8/7，分析师：杨灵修，秦培景，裘翔】

计算机

核心技术乃“国之重器”，网络安全上升为国家战略，自主可控保障信息和网络安全的前提，重要性不容忽视。推荐逻辑分为两条主线：1）从中短期看，首先满足党政军领域办公需求，系统基础商最受益，重点推荐央企系统集成商：太极股份、中国软件。2）从长期看，投资标的按照产业链分，重点推荐：中科曙光（芯片）、浪潮信息（服务器）、金山软件（办公套件）。

【具体分析内容（包括相关风险提示等）详见报告《计算机行业专题研究报告—自主可控从“芯”开始，安全可靠党政先行》，晨会日期：2018/8/10，分析师：刘雯蜀，张若海，杨泽原】

医药

公司是我国基因测序龙头企业，高壁垒和稀缺性明显。围绕“生”、“死”、“染”提供全生命周期服务；拥有自主测序..，成本可控、进口替代可期。区别于市场的观点：①最近一年公司智造自产的测序仪已逐渐趋于成熟，这种完全的国产化意义重大，被美企卡脖子是过去多年新业务开拓较慢的关键原因；②公司2018年研发投入增长预计接近翻倍，主要系加速了肿瘤类产品的报批；③“生”、“死”、“染”每个板块的市场规模均在百亿~千亿规模，具有爆发式增长的可能，长期成长空间巨大。预测公司2018-2020年EPS 1.10/1.38/1.79元。考虑到公司依靠自产测序仪和试剂在中美贸易摩擦下的竞争优势以及背靠华大集团享有的强大科研优势，给与公司2018年较可比公司估值100%的溢价、约92倍的PE，对应市值403亿、目标价100.77元，首次覆盖，给予“买入”评级。

【具体分析内容（包括相关风险提示等）详见报告《华大基因（300676）投资价值分析报告—知者不惑，仁者不忧，勇者不惧》；发布日期：2018/8/7；分析师：田加强】

房地产

土地市场有降温，无寒流。开发企业拿地意愿从高位回落。热销仍是主旋律，核心城市有降温。无需恐慌，价值已经闪现。当前，龙头公司估值已经相当低，股息率在历史上来看都处于较高水平。市场恐慌或许来自对政策的顾虑，但政策的核心目标是遏制房价上涨，不是促成房价下降。根据我们测算，如果未来房价持续平稳，企业是可以存续经营的。我们看好蓝筹地产公司的投资价值，重点推荐招商蛇口，华侨城，新城控股，碧桂园，龙湖集团，中南建设。

【具体分析内容（包括相关风险提示等）详见报告《房地产行业跟踪报告—地产企业何去何从？》，发布日期：2018/8/6，分析师：陈聪，张全国】

交通运输

公司所在快递行业仍处于快速增长阶段，同时受益于国家政策推动和行业市场持续发展，份额向龙头快递公司集中，我们预计2018年公司业绩仍然保持高速增长。预测公司2018-2020年EPS分别为1.67/2.08/2.59元。公司发展有较高的确定性，拥有龙头地位，业绩增速连续大幅快于行业，今年半年度超过行业增速25个百分点，鉴于此我们给予公司2019年30倍PE估值，对应目标价62.4元，首次覆盖给予“买入”评级。

【具体分析内容（包括相关风险提示等）详见报告《韵达股份（002120）投资价值分析报告—管理驱动，成就通达新秀》；发布日期：2018/8/9；分析师：刘正】

教育

希望教育作为国内高等教育行业龙头公司之一，拥有行业内顶尖的股东背景、管理团队和并购能力。得益于外延并购+学校扩容+学费提升营收增长强劲，后期盈利能力提升空间巨大。预计公司2018-2020年归母净利润3.49/5.68/6.87亿元，CAGR为41%。对应EPS分别为0.05/0.08/0.10元，现价对应18/19/20年PE分别为31/19/16倍。根据DCF结果及可比公司情况，给予公司2019年25倍估值，对应目标价2.5港元，首次覆盖给予“买入”评级。

【具体分析内容（包括相关风险提示等）详见报告《希望教育（01765.HK）投资价值分析报告—高教巨舰再启航：内生外延兼备，核心优势显著》，发布日期：2018/8/7，分析师：姜娅】

纺织服装

考虑到公司布局新品牌将带来一定费用支出，下调公司2018/2019/2020财年 EPS 预测至 0.90/1.07/1.25 港元（原预测为1.02/1.24/1.48港元），公司现价对应 2018/2019 财年 19/16倍 PE。看好公司设计师品牌管理龙头潜质，伴随“设计驱动、粉丝经济”能力的不断提升，看好已有品牌的持续成长性，公司FY2019-FY2020年业绩实现18%复合增长的确定性高；同时新晋品牌有望打开公司中长期增长空间。综上，上调目标价至20港元、对应2019财年18.6倍PE，维持“买入”评级。

【具体分析内容（包括相关风险提示等）详见报告《江南布衣（03306.HK）深度跟踪报告：小而美—艺术与商业的平衡》，发布日期：2018/8/10，分析师：薛缘】

电子

公司目前是全球第二大8英寸晶圆代工厂，也是国内第二大晶圆代工厂，专攻具有较高毛利的特色工艺..，受益于8英寸价格上涨，未来1~2年业绩高确定性增长。我们预测2018/19/20年EPS为0.17/0.19/0.20美元（对应1.36/1.47/1.56港元），按照18年24倍PE给予32.64港元目标价，首次覆盖，给予“买入”评级。

【具体分析内容（包括相关风险提示等）详见报告《华虹半导体（01347.HK）2018年中报点评—8英寸供需缺口持续，业绩高确定性增长》；发布日期：2018/8/7；分析师：徐涛，胡叶倩雯】